Informe IPC de febrero de 2024 | CEA

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Esta mañana supimos que la inflación medida por el Índice de Precios al Consumidor fue del 0,4 por ciento en febrero y del 3,2 por ciento durante el año pasado. La inflación subyacente, que deja fuera los precios volátiles de los alimentos y la energía para analizar mejor la tendencia subyacente de la inflación, también fue del 0,4 por ciento durante el mes y del 3,8 por ciento durante el último año.

En este blog, analizamos algunas categorías del informe del IPC que impulsan el índice amplio a través de la lente de los cambios anualizados de 6 meses. Debido a que los datos de un mes no capturan la tendencia subyacente, y las medidas de 12 meses infravaloran los movimientos más recientes, preferimos usar cambios de 6 meses para aumentar la relación señal-ruido sin perder los desarrollos oportunos. En seis meses, los precios generales aumentaron un 3,2 por ciento y los precios básicos aumentaron un 3,9 por ciento.

Desglosamos la inflación básica en tres componentes: bienes básicos, servicios básicos excluida la vivienda y vivienda, y luego completamos el panorama con un vistazo rápido a la inflación de la energía y los alimentos.

Bienes básicos: A medida que las cadenas de suministro pospandemia se desenredaron, la inflación de los bienes se redujo significativamente y fue negativa desde junio de 2023 hasta enero de 2024. En febrero, los precios de los bienes básicos aumentaron un 0,1 por ciento; sin embargo, en los últimos seis meses los precios en esta categoría han caído un 1,5 por ciento. El gráfico muestra cómo los precios de los bienes básicos se dispararon durante la pandemia, registrando una inflación de dos dígitos, cuando la fuerte demanda de bienes chocó con cadenas de suministro restringidas. A medida que la oferta se normalizó y la demanda de bienes también disminuyó un poco, la inflación cambió drásticamente de rumbo. Dado que los bienes básicos representan alrededor del 20 por ciento del IPC general y aproximadamente una cuarta parte del IPC básico, su reversión ha sido un fuente importante de desinflación.

Alojamiento: La vivienda tiene una gran ponderación en el IPC, representando más de un tercio del índice total y alrededor del 45 por ciento del índice básico. En términos semestrales, la inflación de la vivienda alcanzó un máximo de casi el 9 por ciento en enero del año pasado, antes de revertir el rumbo. El informe de hoy mostró que los costos de la vivienda aumentaron un 0,4 por ciento el mes pasado, frente al 0,5 por ciento en enero. La figura muestra que la inflación de la vivienda está significativamente por debajo de su máximo, pero sigue siendo elevada en relación con su promedio prepandémico.

Es bien sabido que el mercado inmobiliario estadounidense sufre un déficit de oferta a largo plazo en relación con la demanda. El año fiscal 2025 del presidente Biden presupuestolanzado ayer, tiene una lista grande y ambiciosa de políticas para aumentar significativamente la asequibilidad de la vivienda (tanto para inquilinos como para propietarios) y, lo más importante, el stock de viviendas asequibles.

Servicios no relacionados con la vivienda (NHS): La siguiente categoría, también llamada servicios básicos menos vivienda, captura el resto de la canasta de mercado de la inflación básica (su peso es aproximadamente el 26 por ciento del IPC general y alrededor del 33 por ciento de la inflación subyacente). Debido a que los servicios requieren más mano de obra que las otras dos categorías de inflación básica que hemos analizado, se cree que las presiones inflacionarias en esta categoría son más sensibles al crecimiento de los salarios (la CEA ha examinado esta relación en alguno detalle). A medida que el mercado laboral se ha enfriado, el crecimiento de los salarios nominales se ha desacelerado, lo que debería ayudar a aliviar las presiones de aquellas categorías del NHS que son más sensibles a los salarios (lo que es más importante, la inflación ha caído más rápido que el crecimiento de los salarios, lo que implica aumentos de los salarios reales). Por otro lado, la inflación en sectores menos sensibles a los salarios en esta categoría (por ejemplo, servicios de atención médica y pasajes aéreos) ha ejercido presión al alza sobre este subíndice en los últimos meses.

El mes pasado, la inflación del NHS fue del 0,5 por ciento, frente al 0,8 por ciento en enero. Semestralmente, después de caer del 8 por ciento en junio de 2022 a alrededor del 3 por ciento en agosto de 2023, el gráfico 3 muestra que la serie se ha acelerado y, a diferencia de los bienes básicos, está contribuyendo a una mayor inflación.

Como se señaló, estas tres categorías constituyen la inflación subyacente. Para llegar a la inflación general, debemos agregar alimentos y energía. Si bien la energía en general y el gas minorista en particular han ejercido presión a la baja sobre el índice general recientemente, en febrero, el precio del gas contribuyó con 12 puntos básicos a la tasa de inflación mensual, después de restarlo de la inflación mensual durante los cuatro meses anteriores.

La inflación de los alimentos ha disminuido significativamente en el caso de los comestibles y menos en el de los restaurantes. La inflación de los alimentos fue cero el mes pasado, en comparación con el 0,4 por ciento en enero. En febrero de 2022 y 2023, la inflación anualizada de seis meses de los comestibles fue del 12,2 y el 5,6 por ciento, respectivamente. La cifra comparable en febrero de 2024 fue del 1,6 por ciento. Durante el año pasado, los precios de los comestibles bajaron: carne de cerdo, pollo, mariscos, huevos, leche, café y mantequilla.

La Figura 4 reúne todas estas categorías y muestra la contribución de cada una a la tasa de crecimiento anualizada de 6 meses. La figura muestra que los precios de los alimentos, los bienes y la energía han contribuido significativamente a la desinflación, mientras que la inflación de la vivienda y del NHS aún no lo han hecho de manera consistente.

La CEA seguirá estando bajo el capó de los informes de inflación a medida que la Administración Biden-Harris continúe su trabajo para reducir los costos en nombre de los consumidores estadounidenses.



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